付鹏：AI叙事逻辑发生切换，市场从“奖励烧钱扩张”转向“惩罚资本消耗”

AI 摘要

一句话摘要: AI叙事从奖励烧钱扩张转向惩罚资本消耗，市场偏好克制资产负债表的企业。 关键事实: 市场从奖励资本支出军备竞赛转向惩罚，谷歌因FCF转负被惩罚而苹果受青睐，阿里因高CapEx和融资稀释股权遭减持，Michael Burry减持阿里加仓京东。 涉及主体: 付鹏, 谷歌, 苹果, 阿里, 京东, Michael Burry 可能影响: AI投资逻辑转向财务纪律，高资本开支且无利润闭环的公司将面临估值压力，市场更青睐现金流稳健、回购确定性高的企业。 是否值得继续跟踪: 是，AI商业闭环验证期将持续影响全球科技股估值，尤其中国互联网巨头的资本配置策略。 噪音/炒作风险: 中，观点基于市场行为但存在情绪化切换，需结合后续财报验证资本开支回报率。