Galaxy Research：加密借贷连续三季收缩，市场正在有序去杠杆

AI 摘要

一句话摘要: 加密借贷市场连续三季温和去杠杆，规模降至561.6亿美元，较2025年高点下降40%。 关键事实: 2026年Q2加密抵押借贷规模环比降16.78%至561.6亿美元，较2025年Q3高点降40.13%；DeFi借贷连续三季度下降27.61%至204.3亿美元，CeFi未偿贷款首次超过DeFi；期货未平仓合约环比降3.08%至1032亿美元，其中ETH合约降26.31%。 涉及主体: Galaxy Research, Tether, Coinbase, Ledn, Arch, Sygnum, Milo, Maple, Nexo, Strategy 可能影响: 市场有序去杠杆而非崩塌式清算，降低系统性风险传染概率；CeFi份额回升可能吸引更多机构资金回流中心化借贷平台。 是否值得继续跟踪: 是，去杠杆节奏与2022年熊市形成鲜明对比，若持续阶梯式下降将验证市场成熟度提升，且期货持仓7月已反弹显示资金回流迹象。 噪音/炒作风险: 低，数据来源透明（链上+机构披露），分析基于可验证的借贷规模变化，非情绪化叙事。