代币化股票的三层博弈：发行、分销与清算

AI 摘要

一句话摘要: 代币化股票竞争聚焦发行、分销、清算三环节，交易所自建发行正颠覆独立发行方格局。 关键事实: 代币化股票市场总规模约25亿美元，Ondo以34.6%市占率居首，币安bStocks上线两月以24.53%反超xStocks；独立发行方份额从年初超九成降至约七成，被交易所自建品牌蚕食；用户为真股直连支付意愿是代币化现货的3-4倍。 涉及主体: Ondo, xStocks, Securitize, 币安(bStocks), Bitget(Reality), Gate(gStocks), Robinhood, Figure, Dinari, Superstate, Coinbase, Crypto.com, Alpaca, Apex Clearing, Broadridge, Changpeng Zhao 可能影响: 交易所凭借用户与流动性优势自建发行，将独立发行方推向可替换供应商位置，加速行业整合；未来若代币直接注册为股份（如Superstate路线）成为主流，当前围绕追踪凭证的竞争格局将被彻底重塑。 是否值得继续跟踪: 是，赛道月增速显著且格局快速变动，交易所与发行方博弈、真股直连与代币化路线之争将决定未来市场结构。 噪音/炒作风险: 中，市场增长真实但部分份额变化受单一平台流量驱动，且代币化股票本质仍为传统资产影子，需警惕概念炒作与监管不确定性。