Figure Valuation Mismatch: The market thinks it is a lender, but it has already become a toll collector

AI 摘要

一句话摘要: Figure正从资产负债表放贷机构转型为轻资产贷款平台，市场估值逻辑未跟上其商业模式变化。 关键事实: 2026年Q1合作伙伴贡献78%平台流量，Connect交易量从2024年Q4的800万美元飙升至16亿美元，费用收入占比从5%增至28%；2025年贷款发行84亿美元，年化平台量约170亿美元，占全美住宅抵押贷款约5%；贷款库存天数从31天降至16天，收购Kiavi将带来70亿美元年贷款量。 涉及主体: Figure, Artemis Analytics, North Island Ventures, Mike Cagney, June Ou, SoFi, Kiavi, Provenance 可能影响: 若Figure成功转型为轻资产收费平台，将重塑住宅净值贷款市场的竞争格局，推动更多传统放贷机构向平台化模式转型，同时区块链在贷款全流程中的应用可能成为行业标准参考。 噪音/炒作风险: 低，文章基于具体财务数据和业务指标，分析逻辑清晰，且由专业研究机构联合发布，非市场炒作。