高盛：7 月砸穿拥挤交易，美股牛市没断但更难做了

AI 摘要

一句话摘要: 美股牛市未断但拥挤交易遭清洗，AI交易从叙事转向回报验证，风险回报变差。 关键事实: 高盛动量篮子6月涨145%后经历史上最严重回撤，韩国杠杆ETF资产从530亿降至150亿美元，纳指较6月高点回落8%但年内仍涨12%。 涉及主体: 高盛, Tony Pasquariello, Meta, 微软, 亚马逊, 标普500, 纳斯达克100 可能影响: AI板块估值逻辑从标签驱动转向资本开支回报验证，高波动去杠杆可能持续压制科技股短期表现，但长期盈利支撑仍在。 是否值得继续跟踪: 是，AI资本开支回报率验证和美联储沟通风格变化是影响市场方向的关键变量。 噪音/炒作风险: 中，市场波动剧烈但核心矛盾（AI回报验证）明确，需区分短期仓位清洗与长期趋势变化。