HTX Research 最新研报 | 从资产上链到现金流上链：RWA 与 DeFi 进入“可编程金融”下半场

AI 摘要

一句话摘要: RWA与DeFi正从资产上链转向现金流上链，进入可编程金融下半场。 关键事实: 非稳定币RWA资产从2024年中期不足30亿美元增至2026年二季度约340亿美元，代币化债券仅约5%供应量部署在DeFi中，以太坊约占代币化资产市场一半份额但多链格局已形成。 涉及主体: HTX Research, 火币HTX, 以太坊, BNB Chain, Solana, Stellar, XRP Ledger, ZKsync Era, Arbitrum, OCC, GENIUS Act 可能影响: RWA竞争维度将从资产发行量转向金融使用量，推动合规资产标准、许可DeFi池、链上身份等基础设施成熟，使RWA从静态凭证进化为动态金融基础设施。 是否值得继续跟踪: 是，RWA金融化进程处于早期关键转折点，利用率、抵押率和协议收入等指标变化将决定加密市场从叙事资产走向现金流资产的节奏。 噪音/炒作风险: 中，市场规模增长显著但链上利用率低，存在规模与活跃度倒挂现象，需警惕以发行量代替实际金融使用量的叙事泡沫。