Tiger Research 研报：发了稳定币之后，到底怎么赚钱？

AI 摘要

一句话摘要: 稳定币的真正商业机会在发行后的入金、转账、支付和收益生成环节，而非寡头垄断的发行市场。 关键事实: 稳定币价值链分为发行、入金、转账、支付和收益生成五个阶段；Tether和Circle合计持有约83%的发行市场份额；入金服务净费率正收敛至约3%，面临商品化压力。 涉及主体: Tether, Circle, MoonPay, Stripe, Bridge, Coinbase, Banxa, Transak, Fireblocks, M0, Paxos, KRWQ, JPYC, Cantor Fitzgerald, BlackRock 可能影响: 稳定币行业价值正从发行向底层结算层转移，传统金融基础设施与稳定币效率优势的整合将成为主流，收益生成领域需要专业能力，可能催生新的中间件服务商。 是否值得继续跟踪: 是，因为稳定币价值链的演变揭示了新兴商业模式和竞争格局，对AI+Crypto领域的支付和资产管理创新有直接指导意义。 噪音/炒作风险: 低，文章基于具体数据和案例（如Circle与Coinbase的收益分配、MoonPay的费率结构）分析，逻辑严谨，非空泛炒作。