IOSG：你在CEX买到的真不是美股，拆解94%清算垄断与五层管道下的权益蒸发

AI 摘要

一句话摘要: CEX美股交易产品存在三种路径，Tokenized模式因多层架构导致权益稀释，用户承担隐性风险。 关键事实: Tokenized模式依赖Alpaca垄断94%代币化美股清算，存在链上实时与链下T+1时间差风险，美股永续合约持仓突破22.5亿美元，传统API模式是唯一让用户拥有完整股东权益的路径。 涉及主体: IOSG, CEX, Alpaca, Backed Finance, Ondo Finance, Hyperliquid, Binance, Bitget, Bybit, DTCC 可能影响: 揭示Tokenized美股权益稀释的结构性风险，可能促使投资者转向传统API或合成永续合约，加速行业对多层托管架构的反思。 是否值得继续跟踪: 是，因为该分析揭示了Tokenized模式的核心风险，随着监管推进和资金分流，需关注权益保障和清算效率的演变。 噪音/炒作风险: 中，文章基于事实分析但部分数据可能随时间变化，需结合市场动态验证。