同样一笔坏账，五种认亏时点：DeFi金库损失由谁承担？

AI 摘要

一句话摘要: 文章通过五种DeFi金库结构对比，揭示同一笔坏账因认亏时点不同而由不同存款人承担的机制。 关键事实: Morpho孤立市场在清算同一区块即按比例认亏3%，Aave共享池先记赤字再由Umbrella质押缓冲吸收、剩余缺口留给最后持有人，Morpho Vault V1.1份额价格不动导致先退出者按旧价离场、损失转嫁给留下者。 涉及主体: Morpho, Aave, Umbrella, Morpho Vault V1.0/V1.1/V2, Neutrl, NUSD, Strata, jrNUSD, srNUSD, Foresight News 可能影响: 提醒存款人和策展人关注金库会计与赎回队列设计，认亏时点差异可能引发挤兑式退出和损失转嫁，推动行业对损失路由透明度和缓冲层机制的重视。 是否值得继续跟踪: 是，因为损失路由与认亏时点直接影响DeFi金库的风险定价和存款人保护，且嵌套金库、分级结构等新形态仍在演化。 噪音/炒作风险: 低，文章为机制分析类内容，基于具体公式和案例推演，无价格喊单或情绪化表述。